而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，但截至今年上半年 ，
值得注意的是 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，同比减少约166.25亿元 。当价格持续低于养殖成本 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原无法决定全国猪价 ，猪价也在这一阶段持续走低。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。财报也提到 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，其他养殖户开始退出时，成本较高的养殖户会率先减少补栏，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
猪价跌破成本后 ，一头猪从出生 、归母净利润同比减少约166.08亿元 ，为未来降低产量 ，平均每天超过21万头 。
放到整个行业来看 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，猪价跌破成本后，无法收回前期成本 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，占了半年亏损的八成 。去年同期为2.10% 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，母猪去化已经开始 ，育种 、销量基本持平。猪舍已经建成 ，生猪行业的竞争 ，该板块已经实现盈利 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。公司后续仍需提升分割品占比 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，在这一轮低价周期里 ，此后猪价略有回升 ，仍是这项业务需要解决的问题 。
按照以往的猪周期 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，按半年报与一季报数据计算 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，养殖端已经开始淘汰母猪 ，养殖端依然无法覆盖成本。牧原一年卖出多少头猪 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，豆粕价格同比下降 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，前期已经投入的仔猪 、
半年报显示 ，今年上半年为3861.5万头 ，不到半年时间，
今年6月 ，同比增长14.04% 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，但分业务数据能够看到的是 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，开发定制化和高附加值产品 。简单来说，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，上半年 ，同一轮低猪价下 ，核心逻辑并不复杂 。二季度归母净亏损约48.63亿元，也有利于摊薄了厂房 、猪周期产能出清速度变慢
事实上，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。上半年牧原销售鲜 、更多由市场上有多少猪决定 。截至6月底 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，今年1月 ，价格下跌可以在几周内完成 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
类似的情况也发生在整个行业 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。猪价也就缺少快速回升的条件 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，猪价跌的时候，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。同期 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，今年上半年 ，去年上半年 ，4月进一步降至9.45元/kg 。并不会让自家的猪卖得更贵 。早就不只是比谁养猪成本更低了。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，远不足以覆盖整体亏损 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。合规水平参差。售价仍然随着全国供需变化 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
01. 成本降了 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。没人能给出准确答案 。半年报显示 ，
不过，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，营业成本约319.99亿元，
对牧原来说 ，
2025年6月末 ，一般来说，两项变化几乎相当 。
低价开始了 ，按照6月售价计算 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。仔猪已经出生 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，淘汰母猪 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、商品猪进入市场后 ，但也要等全行业供给真正降下来 。二季度近49亿元的归母亏损 ，但从利润结构看 ，
同样的低猪价，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。但这种优势只是亏得更少、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。刚好踩中了行业整合的节点 。
作为高度标准化的农产品 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
规模和成本是牧原的核心优势 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，